《核心成长投资之路》

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首先，高效的电子安防设施契合了政府建设平安城市的需求。未来随着改革向深水区推进，维稳需求可能更加迫切。

其次，技术创新使得行业持续焕发出新的活力，引领者获得不断打开的市场空间。如2011年后端设备数字化；2012年前端摄像机高清化；2013年高清化趋势延续，并不断推进无线化、网络化、智能化以及融合化趋势。每一次技术领域的突破都将带来大量的更新需求和引致需求，给行业领先者拓宽发展空间。

再者，智慧城市、城镇化的规模建设将为安防系统带来新的增量空间。智慧城市不仅仅需要数据的采集、存储，更多需要数据的智能分析，这必将推动行业向着海量存储数据挖掘应用的智能化方向发展。

当前安防行业的投资选择，仍然是重点考察专注本业的、规模和技术优势显著的龙头公司。安防行业的风险点主要有两个方面：一是安防需求主要来自于政府采购，未来地方政府的财政状况值得关注；二是作为少有的景气行业，安防行业吸引了大量社会资本和优势厂商进入，未来竞争必将加剧，市场格局的变化，以及价格压力都可能对现有厂商造成冲击，行业门槛提高。大方向看，安防行业存在向平价化发展的趋势，即潜在风险是创新不足后的价格下跌压力。

《财商》：

后期市场的风险是什么？你会规避哪些品种？

　　
周枫：

转型过程中，旧经济的粗放模式受到冲击，资源消耗、劳动力刚性成本、资金密集、环境污染都不可持续、难以为继，野蛮生长时代终结，时代要求中国进入有内核的增长.

展望未来，经济正在缓慢释放旧经济模式积累下来多年的压力、实现再平衡的过程中，改革向深水区推动过程中容易形成矛盾冲突和经济波动，房地产、地方融资平台、影子银行风险暴露可能性增加，需要规避。

　　
通过多年的实践，我们发现中小企业上市时一般都是某一子行业的龙头企业，上市后面临的风险主要是行业空间狭窄、主导产品单一、技术壁垒缺乏、创新能力不足。表现在生命周期短、缺乏国际竞争力、定价能力弱。结果是毛利率下降、费用提高、增收不增利、大小非出逃。劳动力密集型制造业由于没有提价能力，高成本传递不出去，很难有竞争优势，这方面问题特别突出。也就是说，缺乏核心竞争优势、护城河弱的企业，我们需要规避。

周枫简介：南京大学经济学硕士。中国第一代基金经理，16年证券投资研究管理经验，历任国信证券投资经理、博时基金裕华基金经理、博时基金裕阳基金经理。现任北京金百镕投资管理有限公司总裁兼投资总监。